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金融改革迈入深水区 小额典当和参股金融概念值得关注

2014-04-16

  作者:证券市场红周刊

  2013年,随着新一届领导人换届完成,涉及金融改革的政策出台节奏明显加快,无论是贷款利率下限松绑还是人民币自由兑换进程加速,或是各种金融创新品种的次第推出等,都预示着金融改革在今年已步入深水区。

  金改迈入实质性突破的一年

   十八大报告中,金融改革的任务被明确表述为:发展多层次资本市场,稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换。虽然这四个领域的改革早已有共识,但在具体推进领域、步调和节奏方面,仍存在不同意见。

   随着新一届政府换届完成,在高层不断吹风下,今年金改步伐明显加快,国家陆续出台了一系列涉及金融改革的政策,如取消贷款利率下限、取消票据贴现利率管制、扩大人民币汇率浮动区间等,而国债期货、融资融券扩容、拟发行优先股等涉及股市债市的品种或政策的推出或即将推出更进一步理顺了市场投资结构。而余额宝、理财宝等金融产品顺利发行所带来的甜头,对于阿里巴巴、东方财富等与互联金融相关的民营资本来说,激发了它们进入国有企业长期垄断金融领域的信心。市场传闻,银监会正在研究由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司。

   在A股市场上,金融体制的一系列改革对银行、保险和券商信托等板块形成了反复向上的刺激动力,在利好政策刺激下,金融股的企稳走强将对整个A股的趋势见底回升起到极为关键的作用。而伴随着金融业垄断门槛的降低,部分优秀的商业银行、创新能力较强的券商以及与互联金融相关上市公司的未来发展预期将产生逆转,优秀金融公司或参股金融公司的估值有望出现价值回归行情。如近期自贸区热点的出现对于浦发银行的刺激,余额宝、活期宝对于民生银行的带动等都是侧证。

  民资获准介入金融业势在必行

   从今年金改的政策脉络来看,首先我们要关注利率市场化的深远影响。利率市场化可以说是今年最重要的一次金融改革政策。短期来看,因经济形势不佳导致银行业今年整体处于资金紧张的状态,中短期贷款利率出现下浮的概率不高,在目前银行股估值已经极低的前提下,贷款利率下限放开反有利于产生靴子落地的效果。从长期角度看,贷款利率的下限放开对银行业是一次大挑战,虽然这会削弱银行的盈利能力,但反过来讲,对于像民生、兴业、招商、宁波银行等线上线下均具有完善销售平台的、在投资、融资、成本控制等某一领域具有特殊优势的银行,反而是一次扩大市场份额的好机会。

   对于券商来说,贷款利率下限的放开在一定程度上有利于激发中小企业的活力,为资本市场培育更多企业资源,同时也促进了投行、经纪、资管等多项业务的发展,这有利于增加券商的盈利增长点。不过,仍有不利的一面,金融开放的结果将面临民营资本竞争的风险,比如腾讯或阿里展开合作的经纪业务就有可能会对券商经纪业务带来负面影响。

   余额宝、活期宝以及互联金融的兴起是今年金融业的大事,在当前大的政策环境鼓励民营资本介入金融领域的背景下,民营银行设立及获批近在眼前。在此预期下,二级市场中涉及民营银行的概念股专眼变成了高富帅9月份以来,民营银行涨幅居概念板块之首,涨幅高达15%以上。如红豆股份在澄清未涉及民营银行后,股价仍遭到游资狙击;凯乐科技827日公告拟在荆州市作为主要发起人筹建荆州银行后,股价区间最高涨幅超过了35%。而从目前已知相关有意愿申请设立民营银行的上市公司来看,主要有苏宁云商、大众交、华峰氨纶、亚通股份等,在最近的市场表现中,它们基本上都获得了一定的市场资金追捧。

   瞭望智库日前表示,全国首份地方版《试点民营银行监督管理办法(讨论稿)》(下称《办法》)已完成报至银监会,并被银监会列为范本,成为制定全国版细则的重要参考。从瞭望智库获得的这份《办法》显示,其对民营银行的设立门槛、股东资质、股权变更、公司治理以及机构撤销等方面已做出了全面的规定。

互联金融最具想象力和爆发力

   提到民营金融,不得不提一下互联金融概念。今年上半年,互联网金融引发了各界人士的思考。在短期发展中,民间金融的新生儿——互联网金融已成为当前最活跃的领域,并为小微企业提供了有力的资金支持。

   相比传统金融,互联网金融有着无与伦比的优势,比如投资者拿着手机就能投资理财,消费者拿着手机就能进行各类消费与转账等。如今,互联网金融刚刚起步,已获得了相关部门的肯定和支持,传统银行以及互联网企业都看到了其中的巨大潜力,纷纷投身其中。在此背景下,业内人士预期,互联网金融风暴将越刮越猛。

   眼下互联网金融发展的核心在于第三方支付领域,马云有支付宝并联手基金开展余额宝业务抢食银行市场,马化腾的腾讯有财付通和QQ平台,而平安的马明哲最近也出手重点打造互联网支付业务平安付。实际上,网银仅仅是金融互联网化的一个开始,以互联网为代表的现代信息科技,特别是移动支付、云计算、社交网络和搜索引擎等,将对人类金融模式产生根本影响。中投公司副总经理谢平曾撰文预判,20年后,可能形成一个既不同于商业银行间接融资,也不同于资本市场直接融资的第三种金融运行机制,可称之为互联网直接融资市场互联网金融模式

   由于阿里、腾讯等公司的努力,技术的进步以及监管的放松,电子支付、互联网信贷业务也出现了繁荣的局面。二级市场上,互联金融、电子支付、电子商务等细分领域均成为牛股的摇篮,龙头品种上海钢联、生意宝包括香港的慧聪网今年以来涨幅均高达数倍以上,而焦点科技、东方财富、大智慧等后续概念股也萌发出向上的动力。

   对于互联金融概念,机构也是深度介入。以二级市场上嗅觉最为敏感的阳光私募为例,二季度阳光私募共计现身530家上市公司前十大流通股东,其中增持幅度最大的为信息服务业软件股,其次是信息设备、电子元器件。

   从投资角度看,电子支付产业链较长,技术路线复杂,移动支付方面的受益标的市场已经被反复热炒。互联网信贷方面,B2B公司纷纷有资讯向交易转型,实际上是一种变相的小贷业务,上海钢联、生意宝、焦点科技值得重点关注。此外,像内蒙君正作为天弘基金的第二大股东占持股比例36%,天弘基金与马云支付宝展开余额宝合作;金证股份:融资融券业务系统龙头,依托金融软件优势助推基金直销新模式;东方财富的活期宝。此外还包括大智慧、同花顺、恒生电子等国内互联网金融信息服务行业领头羊。而最近表现强势的上海钢联,也源于其钢银钢铁现货交易平台和大宗商品电子商务战略,同时还兼备了自贸区概念。

  小额典当和参股金融概念值得关注

   除互联金融概念外,小额典当概念自去年金改以来,一直有反复表现,由于板块涉及个股较少,往往出现多家公司同时涨停的现象。在A股市场上,典型的如香溢融通主要经营投资典当、租赁和担保等类金融融资和融资服务等业务,公司以典当为主业,确立了浙江典当业龙头地位,拥有元泰、德旗两个典当品牌。而其他可重点关注小商品城、棒杰股份等参与本地小额贷款公司的企业,毕竟小商品城所在的义乌有望成为继温州、泉州、珠三角之后第四个获批的金融改革地区。

   当然,除上述公司外,参股金融板块也因金改加速而有望从中获利。随着银行、保险、券商以及期货、租赁和担保公司在分享金改政策红利的同时,参股金融公司也因其政策的敏感性和业绩的高弹性,将会迎来估值和业绩的双提升机遇。可关注市场中具有参股金融概念的爱建股份、哈投股份、华西股份等个股。

   此轮互联网金融概念的热炒是受到国家政策支持下掀起的,但目前的估值明显已经透支了未来。乾阳投资董事长何辉指出,既然是概念炒作,我们就需要注意估值炒高后的风险,需要提防利好兑现后的见光死

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